來源：華泰期貨

作者： 師橙

(資料圖片僅供參考)

核心觀點

價格方面：本周碳酸鋰主力合約呈加速沖高、量能放大、期現背離的強勢走勢，周內連創2023年11月以來新高，周五收盤報 130520 元 / 噸，全周漲幅超12%，但高位波動與回調風險同步抬升。本周期現劈叉擴大，12月26日電池級碳酸鋰現貨均價10.49萬元/噸，基差約- 2.56萬元/噸，期貨溢價明顯。前20主力席位成交量23—25日連續放大至90萬手以上，26日減倉上行，多空均呈退場態勢，空頭減倉幅度大于多頭，凈空小幅收窄。現貨成交方面，據SMM方面消息，上游大部分鋰鹽廠以保長協為主，散單成交較少；下游材料廠對當前高價普遍持謹慎觀望態度，采購仍以剛需及長協客供加量為主，并結合下月排產情況來調整采貨節奏；碳酸鋰現貨市場整體成交極少。

供應端：據 SMM 統計，鋰鹽廠生產保持穩定增長。 伴隨部分新增產線的逐步投產，預計12月國內碳酸鋰產量環比增長約3%，供應穩步釋放。碳酸鋰周度總產量22161噸，上周為22045噸。其中輝石產碳酸鋰13864噸，上周為13804噸；云母產碳酸鋰2866噸，上周為2826噸；鹽湖產碳酸鋰3075噸，上周為3095噸；回收產碳酸鋰3075噸，上周為3095噸。

消費端：據百川數據，磷酸鐵鋰產量環比-2.29%，三元材料環比+0.05%。鈷酸鋰環比-0.45%，錳酸鋰環比-0.82%，六氟磷酸鋰環比-0.31%。需求端整體維持較強韌性。12月新能源汽車銷量預計表現亮眼；儲能市場延續供需兩旺格局，供應偏緊狀態依舊，為需求提供底層支撐。但需關注加工環節部分龍頭企業一月份停產檢修情況，可能會對短期需求造成一定干擾。

從庫存端來看：根據SMM最新統計數據，現貨庫存為109773噸，環比-652噸。其中冶煉廠庫存為17851噸，環比-239噸；下游庫存為39892噸，環比-1593噸；其他庫存為52030噸，環比+1180噸。下游及冶煉廠庫存降低，其他庫存增加。

從利潤看：鋰礦價格跟隨碳酸鋰期貨波動。鋰礦現貨流通量偏低，但海外進口量預期上漲，礦供應較為充足，精礦價格緊跟碳酸鋰期貨波動，為碳酸鋰成本提供一定支撐。

策略

短期內強勢格局或延續，但13萬元關口壓力顯現，建議警惕高位回調，關注12.5 萬元—12.8萬元支撐區間，產業客戶可做好套期保值，投機資金需控制倉位與止損。中長期若供需緊平衡持續，價格中樞有望上移，需跟蹤供給端復產進度、庫存拐點及政策動態，關注2026年需求與產能投放節奏的匹配度。

單邊：短期區間操作，關注消費與庫存拐點，擇機逢高賣出套保

跨期：無

跨品種：無

期現：無

期權：無

風險

1、 消費端持續超預期，

2、 礦端復產不及預期，

3、 宏觀情緒及持倉變動影響。

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