作者： 陳莉

市場要聞與重要數據

原料與價差：泰國膠水86.50泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠72.50泰銖/公斤（-1.00），云南膠水16600元/噸（+0），海南膠水16400元/噸（+0），RU基差115元/噸（+5），NR基差474元/噸（-10），BR基差-55元/噸（-195）。

(資料圖片僅供參考)

現貨：云南產全乳膠上海市場價格17900元/噸，較前一日變動-100元/噸。青島保稅區泰混17430元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區泰國20號標膠2360美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區印尼20號標膠2270美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格13100元/噸，較前一日變動+0元/噸。

供應方面：天然橡膠青島港口入庫率7.58%（+1.94%），其中一般貿易入庫率8.42%（+2.89%），保稅庫入庫率3.17%（-3.05%）；高順順丁開工率70.71%（+1.44%），高順順丁產量28390噸（28390）。

生產利潤：泰國STR20#生產毛利為-998.00元/噸（+204.00），泰國RSS3生產毛利為-592.00元/噸（+71.00）；順丁橡膠生產毛利為403元/噸（+412），碳四抽提法丁二烯生產毛利為2817.71元/噸（-582.60）。

需求方面：全鋼胎開工率65.69%（-1.95%），半鋼胎開工率69.36%（-2%）。山東省全鋼胎庫存天數為41.05天（+0.16），山東省半鋼胎庫存天數為46.50天（+0.15）。

庫存：青島港口天然橡膠庫存為噸681576（-15198），天然橡膠社會庫存為噸1245027（-25304），上海期貨交易所RU庫存為151510噸（+780），NR期貨庫存為27620噸（+0）

上游丁二烯港口庫存38500噸（+900）；順丁橡膠生產企業庫存24750噸（-250）；順丁橡膠貿易商庫存5730噸（-210）。

市場分析

天然橡膠：基差表現依然強勢，海內外原料價格維持高位，但近期隨著主產區的上量，原料價格小幅松動，但現貨端總體依然表現出強勢格局。預期層面，隨著近期泰國東北部的天氣好轉，天膠產量明顯回升，泰國南部依然有雨水擾動，國內天氣好轉，產出回升，供應呈現逐步增加態勢。下游輪胎廠開工率端午假期結束后，環比或有所回升，但總體需求無亮點。

丁二烯橡膠：順丁橡膠自身供需矛盾不突出，目前上游裝置開工率變化有限，供應端呈現穩定狀態，生產利潤依然在盈虧平衡附近。下游需求小幅波動，端午節后，輪胎廠開工率或環比小幅回升，但需求亮點有限。目前的價格驅動依然在上游丁二烯原料，美伊和談總體向好，但仍有波折，供應端回升預期不改，丁二烯價格或繼續受壓制，成本端的弱勢將帶來順丁橡膠價格偏弱運行。

策略

RU及NR中性。短期供需仍偏弱，成本端也有小幅松動，或使得膠價上方有壓力。后期重點關注海內外產區天然橡膠產出的回升情況。

BR謹慎偏空。美伊談判逐步轉向緩和背景下，丁二烯價格偏弱，順丁橡膠成本端支撐減弱，順丁橡膠自身供需矛盾不突出，價格或延續弱勢運行。

風險

美伊和談事件進展，上游原料價格變化，國內外橡膠主產區天氣變化，國儲政策變化、需求預期變化。

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