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天風證券研報觀點認為，近年來隨著煤制氣市場化定價機制的完善，國家管網“X+1+X”實現煤制氣企業的公平接入，新疆豐富的煤炭資源提供充足的原料保障，煤化工技術的高端化國產化突破，疊加設備的大型化、高壓化帶來的投資成本的降低，煤制氣當前面臨更為成熟的發展條件，當前煤制氣再度迎來產業催化節點，國內共有12個項目合計440億方／年規劃中。

根據天風證券的測算，煤炭和折舊成本分別占煤制氣成本的38%和35%，煤價和投資成本是決定煤制氣競爭力的關鍵因素，新疆煤炭資源豐富，煤價低廉，為煤制氣提供了充足的成本競爭力。根據測算，在當前價格體系下，假設煤價200元／噸，產品銷往華東市場2.3元／立方氣價（不含稅）下，20億方／年煤制氣項目可實現凈利潤近16億元。

西氣東輸出疆運力尚有兩成富裕：當前西氣東輸出疆管線一、二、三線合計770億方／年天然氣運力，根據西部管網公司最新披露數據，2025年11-12月份，三條管道剩余輸送能力合計年化為193億方／年，剩余能力為25%；考慮到新疆煤制氣的落地進度，疊加西氣東輸四期投產帶來的擴容，可以滿足當前新疆煤制氣的出疆需求，為實現區域價格套利打下基礎。

風險點在于：項目進展不及預期，行業競爭加劇，原料價格波動風險，以及碳稅風險。

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