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每經評論員 杜宇

3月31日，弘業期貨（SZ001236）發布2025年年報，全年歸母凈利潤僅399.27萬元，同比驟降86.61%，加權平均凈資產收益率僅0.21%。繼2022年A股上市首年業績變臉后，該公司再次出現凈利潤大幅跳水。在行業整體凈利潤同比增長16%的大背景下，這家國內首家“A+H”上市期貨公司交出的成績單，難免引人唏噓。

弘業期貨2025年營業總收入2.87億元，同比下滑20.53%，與行業整體增長軌跡顯著偏離。分業務看，經紀業務手續費凈收入1.67億元，下降3.8%；客戶資金存款利息收入4749.05萬元，驟降44.37%；日均客戶權益同比降低8.36%，成交額市場占有率僅0.37%。資管業務規模更是斷崖式萎縮至10.59億元，同比減少93.43%；資管業務收入298.66萬元，下降50.24%；風險管理業務利潤888.71萬元，降幅過半。多項核心指標全面下滑，自我造血能力幾近衰竭。

A股上市以來，弘業期貨及其子公司已被監管部門處罰至少6次。筆者認為，面對業績持續惡化、同業差距拉大、內控風險頻發、股東信心流失的多重困境，弘業期貨亟需從多維度破局。在經紀業務層面，公司需著力提升客戶權益規模與成交額市場占有率，扭轉日均客戶權益下降8.36%的頹勢；同時可借鑒同行海外業務經驗，將境外金融服務業務打造為差異化競爭支點——該業務去年收入同比增長38.82%，具備一定基礎；此外還需優化客戶資金運用效率，緩解利息收入驟降44.37%的沖擊。

在資管業務層面，資管規模從158億元暴跌至10.59億元，降幅93.43%，反映產品競爭力與渠道能力雙重潰敗，公司需重新審視資管業務定位，或收縮戰線聚焦特色策略，或引入專業團隊重建投研能力，避免“規模—收入”螺旋式下滑。

在資本運用層面，弘業期貨兩次IPO融資近7億元，去年ROE（加權平均凈資產收益率）僅0.21%，資本使用效率業內墊底，公司需明確資金投向，或加大境外業務布局，或拓展風險管理業務規模，或通過并購整合提升市場份額，將上市平臺轉化為業務拓展的加速器，而非股東減持的退出通道。在合規治理層面，管理層調整后處罰反而頻發，反映合規文化尚未根植，需建立覆蓋境內外、總分部的統一風控體系，將員工行為監控、分支機構管理、子公司協同納入嚴密管控，避免“長牙帶刺”監管環境下再度觸雷。

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