“新冠受益股”將在高基數和需求減退的影響下出現業績下滑的預期已然在邁克生物兌現，且趨勢難改；那么后疫情時代，如何通過研發和創新實力恢復增長乃至擴展更大的市場空間，是邁克生物需要思考的問題。
(資料圖)
作者 | 南豈珵
來源 | 經理人融媒體中心
邁克生物交出低預期的半年報。
財報顯示，邁克生物2023年上半年實現營收13.81億元，同比下降22.51%；實現歸母凈利潤1.75億元，同比大幅下降56.91%；扣非歸母凈利潤1.78億元，同比下降55.41%。
分季度來看，二季度實現營業收入7.04億元，同比下降17.82%；實現歸母凈利潤0.58億元，同比下降71.58%；扣非歸母凈利潤0.58億元，同比下降70.85%。
和業績一起下跌的還有邁克生物的股價。東方財富數據顯示，邁克生物半年報披露的三個交易日（7月31日至8月2日），股價連續下跌。截至8月3日，邁克生物報15.33元/股，市值93.89億元。
半年度凈利潤減半
7月29日發布的2023年半年度業績報告中，邁克生物就業績下滑解釋了兩點原因：
其一、“受市場需求變化帶來的影響，公司自主產品中分子診斷產品銷售收入出現大幅下滑，同時相關存貨減值準備計提有所增加，導致營業收入及凈利潤同比下降。”
邁克生物分子診斷產品包含樣本采集（細胞保存液）、提取（核酸提取或純化試劑、N32和N96全自動核酸提取儀）、熒光PCR（呼吸道系列檢測試劑、N904 實時熒光定量 PCR 分析儀等）、數字PCR（呼吸道系列檢測試劑、耐藥基因系列檢測試劑等）。
財報顯示，2023年上半年，邁克生物自主產品實現營收8.67億元，同比下降23.69%，占總營收比例為62.76%，其中分子診斷類試劑營收由去年同期的3.93億元同比下降98.55%至0.057億元。同時，分子診斷類試劑需求下降致使相關存貨計提減值準備0.49億元。
其二、“自主產品已逐漸具備在生化、免疫、尿液、血細胞、凝血等多平臺產品系列化系統化以及整體實驗室自動化解決方案，公司加速自主產品營銷體系建設，不斷優化產品結構，代理產品銷售收入同比下降。”
分析來看，一半原因歸咎于外部市場需求問題，另一半原因涉及內部產品結構調整。相比內部原因，邁克生物當前所面對的主要問題，更多來自外部市場。
邁克生物和其他體外診斷企業一樣，受益于新冠疫情在過去三年獲得比較高的增長。財報顯示，2020年、2021年，邁克生物實現營業收入37.04億元、39.81億元，同比增長14.92%、7.47%；歸母凈利潤7.94億元、9.57億元，同比增長45.20%、22.02%。
以2021年度財年為論，邁克生物將自主產品分為常規檢測產品和新冠檢測產品（屬于分子平臺），其中常規產品銷售收入15.83億，新冠檢測產品營收7.16億（主要為新型冠狀病毒 2019-nCoV核酸檢測試劑盒，同比增長24.19%）。
隨著疫情的結束，“新冠受益股”在高基數和需求減退的影響下出現業績下滑，邁克生物也不例外。2022年邁克生物營收同比下滑9.35%至36.08億元；歸母凈利潤7.08億元，同比下滑30.02%。2023年半年報的表現則進一步兌現這一預期。
不過，排除疫情的階段性擾動，可以發現，現在的問題不是邁克生物不再優秀，而是關于它優秀到何種程度。換言之即，回歸常規檢測產品能否填補新冠檢測等分子診斷產品需求減退而留下的業績空缺？
根據Frost& Sullivan（弗若斯特沙利文）數據，我國體外診斷市場規模由2016年的450億元增長至2021年的1243億元，2016年~2021年，年均復合增長率為22.5%；預計到2024年，我國體外診斷市場規模將達1957億元，2021年~2024年，年均復合增長率將達16.3%。
行業的角度來看，增長性毋庸置疑。問就在于增長能實現到什么程度，畢竟體外診斷市場由外資企業占據主導，整體市場呈現小而散，對于二級市場的具體公司來說，千億級規模的意義又并不像看上去那么大。
而就邁克生物自身而言，業務布局比之邁瑞醫療、亞輝龍等還存在一定差距。財報顯示，邁克生物自主產品的用戶覆蓋全國八千余家各級醫療機構，其中二級和三級醫院產品覆蓋率分別達到 24% 和 57%。
對比一下邁瑞醫療、新產業、亞輝龍（由于本文截稿前，部分2023年半年報尚未披露，以2022年財年為維度），邁瑞醫療、新產業、亞輝龍全國三甲醫院數量覆蓋率分別為 99%、55.66%、61.96%。
重構業務結構
2023年，邁克生物的策略是提升自主產品銷售占比。背后的邏輯很簡單：自主產品更利于打造口碑和品牌，也有更高的利潤率（自主產品毛利率為70.88%，代理產品毛利率為21.43%）。
具體怎么做？邁克生物提出，堅實的研發實力和不斷壯大的研發儲備是公司始終保持核心競爭優勢的基礎，也是未來持續發展并實現戰略目標的保證。
根據財報披露，邁克生物一貫堅持將每年凈利潤的25%至30%投入到自主研發中，過去5年公司累計研發投入超11億元，占自主產品收入13.73%。上半年研發投入1.64億元，占自主產品收入的18.89%，較上年同期增長32.76%；新增產品 38項，累計取得495項產品注冊證。
我們認為，業務結構的調整，自主產品銷售占比和自主產品市場占有率提升，將成為邁克生物中長期業績驅動的重要動能。
不過就目前而言，這一動能并非完全釋放，而策略的調整也并未挽回投資者對其的信心。
從邁克生物在資本市場上的表現軌跡來看，自2020年6月股價創下63.99元/股的高點后，就一路下跌。期間為護盤，邁克生物進行了多次股票回購，但仍無法遏制公司股票下挫趨勢。2022年及2023 年1-7 月，邁克生物股價分別跌去39.24%、10.28%。
不看好邁克生物的不僅僅是投資者，其實際控制人及股東也早已開始減持套現。
邁克生物的控股股東及實際控制人為唐勇、郭雷、王登明、劉啟林，此外，郭雷與上海阿杏投資管理有限公司－阿杏延安20號私募證券投資基金、上海阿杏投資管理有限公司－阿杏延安22號私募證券投資基金簽署一致行動人協議，形成一致行動人關系。
2019年8月，王登明、劉啟林分別減持了367.81萬股、700萬股股份，合計套現約2.20億元。當年12月，郭雷減持824.50萬股股份，套現超2億元。一年后的2020年12月，王登明、郭雷合計減持1109.55萬股，估算套現金額近5億元。
上述三次減持，王登明、劉啟林、郭雷通過二級市場減持合計套現了逾9億元。
邁克生物的其他股東也在減持，如曾經的持股5%以上重要股東王傳英，僅在2019年12月就減持了237.22萬股股份，套現約0.64億元。
綜上，無論是在股價層面，還是在業績層面，想要在競爭日漸激烈的體外診斷行業恢復增長乃至擴展更大的市場空間，邁克生物還有很長的路要走......
標簽：
