日前，ST張家界發布公告，公司股票將于5月15日停牌一天，5月18日開市起正式復牌并撤銷其他風險警示，股票簡稱由“ST張家界”恢復為“張家界”。

(相關資料圖)

作為湖南文旅板塊老牌上市公司，ST張家界從2025年4月“戴帽”到2026年5月“摘帽”，歷時13個月完成困境反轉，侃財君認為，司法重整賦能、產業資本入局是其關鍵推動力。

經營困境導致資本困局

ST張家界的“戴帽”與經營困境深度綁定，核心源于連續多年業績虧損與債務壓力高企。回溯公告，公司股票被實施其他風險警示，觸發原因系2022年至2024年三個會計年度扣非前后凈利潤持續為負，且2024年度審計報告附帶持續經營重大不確定性段落，直指公司連續虧損、銀行借款逾期等核心風險。

2025年業績是公司“摘帽”的關鍵過渡年，呈現“營收微增、大額虧損、重整破局”的特征。年報數據顯示，2025年公司實現營業收入4.59億元，同比增長6.26%；歸母凈利潤虧損5.49億元，虧損主因是對大庸古城項目計提巨額資產減值準備。

盡管全年仍處虧損狀態，但公司通過司法重整徹底扭轉財務基本面：成功引入湖南電廣傳媒、芒果文旅、凱撒旅游等戰略投資者，新增注入資金15.86億元。資本賦能下，公司資產負債率從2025年初的86.12%大幅降至年末的54.35%，歸母凈資產從2.9億元增至13.18億元，逾期債務全部清償，持續經營能力的核心障礙被清除。

進入2026年，公司業績迎來實質性拐點，為摘帽提供直接支撐。2026年一季報顯示，公司實現營收6685.59萬元，同比增長13.34%；歸母凈利潤3.06億元，同比大幅扭虧為盈，核心得益于重整完成確認的重整收益。4月13日，公司正式向深交所提交撤銷其他風險警示申請；5月14日摘帽申請獲批，標志著公司徹底走出“ST困境”，重回正常經營軌道。

多股差異化突圍

無獨有偶，就在本周，佳沃食品撤銷退市風險警示及其他風險警示，由“*ST佳沃”變更為“佳沃食品”。

公開資料顯示，佳沃食品曾長期深陷經營泥潭。2025年6月，公司以1元低價甩賣持續虧損的三文魚核心業務，徹底退出虧損賽道，為保殼摘帽掃清核心障礙。資產剝離的成效直接體現在財務報表上，2025年末公司歸母凈資產達2.75億元，較2024年末的虧損4.43億元成功由負轉正，滿足摘帽核心財務條件。2025年公司實現營收16.57億元，同比下降51.51%，營收下滑系主動剝離三文魚業務所致，全年歸母凈利潤虧損4.27億元，但同比大幅減虧53.78%，財務壓力顯著緩解。

今年3月，ST景峰收獲了大幅關注。作為湖南醫藥板塊困境脫困代表，采用“分步推進、先易后難”的脫帽策略，公司重整計劃執行完畢，深交所核準撤銷因重整受理觸發的退市風險警示。3月26日起，公司股票簡稱由“*ST景峰”變更為“ST景峰”，但因2022-2024年扣非凈利潤持續為負，仍需繼續實施其他風險警示。相較于ST張家界，*ST景峰當前處于“摘星未摘帽”階段。

脫帽行情分化顯著

值得關注的是，ST摘帽股常年受一些資金追捧，困境反轉預期容易催生短期行情。這幾只脫困湘股也有類似情況。

整個3月，ST景峰共計錄得14個漲停板，成為A股風頭無兩的標的。5月以來，股價持續連陽上行，穩步沖高，5月整月區間漲幅超10%。截至5月15日收盤，ST景峰報收7.83元，單日上漲2.76%，最新總市值達137.8億元。

（ST景峰近期股價走勢）

佳沃食品復牌首日高開超5%，收盤漲3.79%，報14.79元，對應總市值25.76億元。

截至5月15日，ST張家界因摘帽安排全天停牌，最近收盤價8.26元，總市值66.88億元；摘帽公告落地前一周，股價走勢整體走勢穩健、無大幅爆炒，資金博弈相對理性。

摘帽雖好，卻不等于業績徹底反轉，普通投資者仍需要警惕利好中的隱藏風險。侃財君提醒喜好追逐ST板塊的投資者，慎重甄別以下情況：一是區分“真反轉”與“偽保殼”，警惕造血能力缺失風險；二是警惕一次性收益透支預期，主業復蘇不及預期風險；三是利好出盡估值回落，板塊炒作風險較高。

作者：黃煒信

作者：黃煒信

責編：謝卓芳

一審：謝卓芳

二審：曹嫻

三審：李偉鋒

來源：湖南日報·新湖南客戶端