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金吾財(cái)訊 | 申萬宏源發(fā)布研報(bào)指，安踏體育(02020.HK)發(fā)布2026年第二季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)穩(wěn)健，多品牌矩陣體現(xiàn)了良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)。分品牌看，安踏主品牌26Q2零售額同比實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)增長(zhǎng)，其中線上渠道受益于“618”購(gòu)物節(jié)表現(xiàn)亮眼，增長(zhǎng)低雙位數(shù)；線下大貨及兒童業(yè)務(wù)受極端天氣影響有所下滑。運(yùn)營(yíng)層面，二季度末品牌庫(kù)銷比為5個(gè)月，同比持平，大貨線下折扣基本穩(wěn)定。FILA品牌26Q2同樣錄得低單位數(shù)增長(zhǎng)，其中FILA Fusion表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)增長(zhǎng)。線上業(yè)務(wù)于“618”期間在天貓、抖音平臺(tái)保持領(lǐng)先，帶動(dòng)整體線上實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長(zhǎng)。高爾夫系列在相關(guān)賽事推動(dòng)下，季度內(nèi)亦錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)。運(yùn)營(yíng)端，二季度末庫(kù)銷比低于5個(gè)月，同比改善0.3個(gè)月。其他品牌保持強(qiáng)勁增勢(shì)，26Q2流水同比增長(zhǎng)25-30%，好于全年20%的增長(zhǎng)指引。其中，可隆季度增長(zhǎng)超40%，迪桑特增長(zhǎng)超20%，兩者子品牌及新興品牌MAIA ACTIVE均錄得快速增長(zhǎng)。此外，狼爪計(jì)劃于2026年10月起陸續(xù)推出新形象旗艦店，PUMA收購(gòu)交易的監(jiān)管審批進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2026年四季度完成交割。展望后續(xù)，公司全年增長(zhǎng)指引維持不變，安踏主品牌目標(biāo)低單位數(shù)增長(zhǎng)，F(xiàn)ILA目標(biāo)中單位數(shù)增長(zhǎng)，其他品牌目標(biāo)20%以上增長(zhǎng)，集團(tuán)整體收入有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。申萬宏源維持安踏體育“買入”評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為156.0億、157.4億及171.2億元人民幣。報(bào)告指出，公司稀缺且優(yōu)質(zhì)的多品牌矩陣組合極具成長(zhǎng)潛力，看好其未來發(fā)展。

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